世界视点！下半年A股布局，林园、武超则、董广阳、陈果、董宝珍"划重点"！

2023-06-19 16:05:00 来源 : 红刊财经

红周刊本刊编辑部 | 刘增禄

6月10日-14日，由《红周刊》举办的2023年中线上投资策略会已圆满收官。林园、武超则、董广阳、陈果、董宝珍5位国内知名机构投资大咖与投资者面对面，点评下半年乃至未来两三年哪些领域是投资者通往财富自由之路。

林园表示，A股市场当前还处于牛市初期，这个时候应该更有信心去做一个积极的参与者。对于具体板块的布局，林园和董广阳一致认为，消费行业的估值优势已经凸显，可以介入。武超则表示，AI的行情才刚刚开始，未来有望诞生类似腾讯等在世界极具影响力的企业。而对于长期被低估，今年上半年一度异动的银行股，董宝珍则给出了“当前可以闭着眼睛买，任何一家银行都有倍增的机会”的观点。

(相关资料图)

林园、陈果：下半年A股机会远大于风险

今年年初，中国股市开门红，不少投资者因此信心倍增。但赛程近半，相对欧美股市或日本股市，中国股市上半年的表现则明显落后。

对此，林园表示，导致上半年A股市场总体下跌的因素很多，其中之一就和经济复苏有关。大家原本预计疫情管控放开以后，各个领域都会出现爆发性的、井喷式的增长，但实际上，经济复苏是要弱于预期的。但这是正常的现象，因为在疫情中，很多生意基本上是停滞的，这对企业来说影响巨大。而在疫情管控放开之后，各个行业其实都在恢复，只是没有大家想象的那么乐观。另一个影响市场比较大的因素可能是注册制，全面注册制的实施使得市场中上市公司的供应量增加了，这会拉低整个股市的估值水平。

下半年中国资本市场将如何演绎？职业投资人们一致认为当前的机会已远大于风险。

林园明确表示依然坚持“市场还处于牛市初期”的观点。

陈果也认为，站在当前位置，可以把握的是下半年将真正开启的一轮盈利复苏。下半年PPI、CPI工业企业的盈利增速，包括上市公司的盈利增速，都会好于上半年。所以A股包括港股市场，后续都可以期待一轮行情。“未来半年出现一个比现在明显高的位置概率是极大的。而如果这个位置市场还有调整，则可以进行越跌越买的操作。”陈果如是说。

董广阳：消费板块可以介入了

具体行业上，林园和董广阳都很看好当前消费板块的机会。

董广阳认为，从景气度来讲，消费整体处于一个弱复苏状态。包括白酒在内的很多行业，都受到了较大的疫情影响。而今年上半年仍然是一个消化库存的阶段，但是动销等方面也是有变化的，并不是全部悲观。

从市场数据表现来看，我们短期的就业情况、收入预期等方面并不算太乐观，但至少经过一段调整之后，接下来应该将会进入一个逐步消化库存，同时成本端也逐步回落的过程，所以董广阳认为情况是在逐步好转的，只是还需要一定的时间。

“整体来看，市场的预期已经比较悲观，并且已经充分反映了这些行业在短期景气度不太理想的状态下的估值水平，很多板块的估值水平或股票的表现已经回到了去年9、10月份，甚至4月份的状态，因此，如果从一个相对长远的角度来看，消费行业的估值优势已经相对凸显，并且已经具备了投资价值。”董广阳如是说。

林园也表示，当前的消费板块，已进入到一个合理的投资范围，可以介入了。相对于消费，其它领域的账并不好算，因为很多企业生产的产品都是过剩的。而消费品都有保质期，包括食品或者医药，生产者会根据市场进行产品调节，即使产品是过剩的，我们也比较容易做出相应的判断。

武超则：AI行情才刚刚开始

虽然市场整体走势不温不火，但赛道中，生成式AI（人工智能）的迅速崛起不仅在华尔街掀起一股热潮，A股市场AI概念股也同样在不断飙涨。因此，不乏有声音开始发布“泡沫”警告，担心会重蹈二十世纪末互联网泡沫的覆辙。

身为中信建投TMT科技行业首席分析师，武超则认为，从整个产业自身的基本面来讲，AI行业的确定性是非常高的。市场中有人把AI行情和上一个十年（2010年-2020年）的移动互联网行情作对比；有人把AI行情和1999年的互联网行情（PC互联网的初始阶段）作对比；也有很多人觉得，AI行情就像是元宇宙、区块链这样的主题性投资。但在她看来，AI产业端产生的变化是要大于元宇宙这些单点技术引起的变化的，其影响力至少应该是和PC互联网、移动互联网革命一个量级的。而PC互联网、移动互联网革命基本上都持续了10年至20年，期间也诞生了非常多的大牛股。因此，从产业角度看，AI行情可能才刚刚开始。

回到二级市场，武超则表示，做科技股投资非常重要的是区分什么阶段做什么样的投资。比如2013年的游戏股，当年在手游领域很难判断出哪些公司可以最后跑出来，现在回过头来看，当年涨幅最好的股票可能并不是最后跑出来的公司，因此在当时更多的是一个主题性的投资机会，更适合去买一筐股票。但在2015年，港股的一些互联网龙头如腾讯、美团等脱颖而出之后，又进入了一个价值投资的阶段。从目前来看，AI还是偏主题性投资为主，因为很多公司能否做出大模型等还非常难以判断，更类似2013年游戏股的行情。且未来，AI领域也会诞生类似腾讯等这样的在世界上极具影响力的企业。

董宝珍：A股银行股未来都有倍增的机会

今年5月初，承“中特估”东风，凭借优质的基本面，一向走势平稳的银行板块突然开启“狂飙”模式，涨停频现，但此后又再度停下了“极速前进”的步伐。以目前最新的股价统计，A股银行股的整体市盈率尚不足5倍。

对于长期被市场低估的银行板块，董宝珍表示，过去17年中，中国的银行业净利润增长率和印度银行业取得了并列冠军，全世界主要银行的净利润增长率都是由中国和印度取得的。而目前，无论印度银行还是欧美的银行，估值都明显高于A股银行，当前严重低估的价值注定中国银行存在着既定的估值大幅修复潜力。

对于银行股的投资，董宝珍表示，目前全部A股银行中，未来基本全拥有可能倍增的机会。今年银行股启动后，当前又有了一个小的适度调整，这就可以理解为在“等你上车”，因为银行板块的大势已定。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

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